连日上攻未果后，A股选择回调，三大指数今日集体收跌，沪指跌0.55%，深证成指跌0.61%，创业板指跌0.69%，市场成交额大幅萎缩，今天成交超8300亿元，环比减少1553亿元。北上资金净卖出逾40亿元，连续5日净卖出超180亿元，8月累计减仓接近900亿元，单月净卖出额创历史新高。

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证券板块随市震荡下挫，低开低走尾盘跌近2%。除中银证券涨超1%、长城证券涨0.69%、方正证券平盘报收外，成份股悉数尽墨。锦龙股份跌超6%，山西证券、哈投股份跌超4%，华鑫股份、中金公司、海通证券、华安证券、国联证券跌超3%，光大证券、太平洋、天风证券等跌幅居前。

热门ETF方面，A股行情风向标——证券指数ETF（560090）弱势四连阴，盘中持续震荡下挫，收跌1.87%，成交额超1300万元，连续缩量调整。如果按周一开盘价计算，4日累计回调高达12%。

A股2023年半年报披露已经正式收官。整体上看，证券指数ETF（560090）跟踪的中证全指证券公司指数50只成份股中，10家营收超百亿元，多达39家净利同比增长，占比高达78%，其中32家实现了营收及净利润的双增。

（数据来源：上市公司公告，截至2023年8月30日）

【33家证券公司上半年营收净利双增】

从营收规模看，今年上半年百亿级营收合计10家：中信证券以315亿元位列榜首，华泰证券、国泰君安分居第二、三位，营收规模均超过183亿元；中国银河、海通证券营收规模均超过160亿元。

从归母净利润规模看，位居第一的中信证券为113.06亿元，也是上半年唯一一家百亿级净利润证券公司；华泰证券、国泰君安、中国银河归母净利润排名分居第二至四位，分别为65.56亿元、57.42亿元、49.39亿元。

从营收及净利润增长情况看，上半年有24家证券公司营收实现了两位数的同比增幅，天风证券、西南证券、财通证券营收同比增幅均超过50%；归母净利润同比增幅在两位数以上的更是多达37家，中原证券、太平洋证券归母净利润双双扭亏为盈。天风证券成最大黑马，上半年营收及净利润同比增速双双高居行业第一，归母净利润同比增长968%！

从多家证券公司披露的收入变动情况看，投资收益和公允价值变动收益大幅改善是推动上半年经营业绩较2022年同期明显修复的重要推力。展望下半年，随着全面注册制稳定运行以及国内经济复苏逐步企稳，不少证券公司在半年报中也分享了进一步改革和转型的差异化路径。

【上市证券公司投资收益大幅改善增厚业绩】

2023年上半年，A股市场行情的明显改善推动上市证券公司自营业务收入增长，投资收益和公允价值变动收益的大幅改善是整体业绩向好的重要支撑。

整体而言，今年上半年股指表现好于去年同期、债指涨幅扩大。A股股票日均成交额9446亿元，在此背景下，证券行业投资收入较去年同期有所提升，带动整体盈利实现增长。

【活跃资本市场政策“四箭齐发”，资本约束有望放开】

方正证券指出，从我国历史经验看，印花税调降能提振市场交投活跃度，经纪及两融收入占比高的券商相对受益，展望后续，一揽子政策落地值得期待，证券板块ROE中枢提升可期。

1）证券公司资本约束有望放开：后续监管若放松资本杠杆率、净稳定资金率指标，客需资本金业务较强的头部证券公司的杠杆倍数有望提升，提升证券板块ROE中枢；

2）加快投资端改革，发展权益类基金：在打破刚兑、理财净值化转型背景下，公募管理费率下降，标准化公募基金吸引力有望提升；

3）优化回购条件、推动央企加大上市公司并购重组整合：放开回购限制后，有望提升上市公司股价稳定性；同时中特估体系下推动央企加大并购重组力度，预计央企将有更多优质资产注入；政策信号积极叠加基本面预期改善，重视配置证券板块。

【估值端：边际有提升，但依然处于相对底部】

由于板块前期快速上涨，证券板块估值确实有一定的抬升。截至8月30日，证券指数ETF（560090）标的指数市净率（PB）为1.39倍，处于上市以来18.27%的百分点，依然处于历史底部位置。与此同时，截至二季度基金重仓持股比例仅为0.26%，持仓比例极低，板块配置优势凸显。

目前，证券板块是为数不多的Beta较强同时2023年基本面趋势确定性向上的板块，证券指数ETF（560090），把握市场阶段性行情！

证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证全指证券公司指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。

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